牛人策略营【沥青日报】沥青远月合约表现优于近月，近月关注美伊局势地缘

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　来源：能源研发中心

　　日报观点

　　【1】盘面表现：BU 2603主力合约日内区间震荡，尾盘有所滑落。最终收盘价3157，较昨日结算价-0.25%，盘中最高触及3187，最低3135。按收盘价算近7天累计+3.9%。次月合约2606较昨日结算价涨幅0.13%。近月表现不及远月合约。

　　【2】现货市场：①山东重交沥青市场价为3080元/吨，环比持平，7天累计+4.4%。山东基差为-77元/吨，7天累计+21元/吨。②华东重交沥青市场价为3190元/吨，环比持平。华东基差为+33元/吨，7天累计-19元/吨。

　　【3】裂解变化：①BU-Brent录得-80元/吨，7天累计-26元/吨。当日BU主力收盘-0.4%；Brent+0.4%（以下午3点收盘成交价计算）。

　　随着油价转入因美国和伊朗之间地缘矛盾升级，油价涨幅相对沥青要更强，这也是前期提及多裂解差的风险点。目前伊朗局势对油价低位反弹情绪较为积极，可止盈裂解差。待油价情绪回落之后，再观望市场变化。

　　【4】基本面变化：截止至1月9日当周，更新数据显示：供应端，国内沥青独立炼厂产量为30.2万吨，环比上涨12%；需求端，大样本企业销量31.4万吨，环比回落20%；库存端，社库+厂库累计74.2万吨，环比上涨3%；利润端，据自行测算目前再不扣除稀释沥青消费抵扣税前提下，山东炼厂的沥青生产毛利超过200元/吨。也即在有利润空间驱动下，下游炼厂提升其产量，但由于需求表现不佳，上涨的产量以库存累库的形式出现。现阶段沥青还是处于淡季阶段，基本面无过多行情变化。

　　驱动沥青价格维持高位震荡，甚至稍微偏强运行的走势主要支撑除了前期的美委风波支撑外，另外美国和伊朗局势升级，油价地缘溢价上涨，沥青跟着油价出现上行，尽管涨幅不及原油。短期来看，现货市场沥青低端价还在提涨，但高端价涨幅受限。在当下裂解差给出了利润背景下，炼厂会逐渐提高开工生产沥青，从而挤兑利润空间，而这需要消耗更多原料，也即还需要时间消耗大量的委油浮舱和在途库存。因而，对于近月合约，其短期通过抢货或者进口替代货来引起价格上涨，动力是不足的。近月更多去追随受美伊扰动下的油价走势，相对具有不确定性。

　　但是，对于远月合约，特别是06合约而言，合约计价委内瑞拉原油价格市场化，也即将此前对亚洲买家将近13-15美元/桶的折扣打消掉，对沥青成本价格支撑还是依然在的。同时06合约一般是沥青旺季期，届时中国买家也将高成本去购买或者替代进口，这也是06合约相对更具有抗跌性和安全垫的属性所在。

　　【5】短期展望：近月合约关注上方看地缘溢价。

　　【6】策略：震荡。阶段性看油做近月03。逢低多远月06。3-6反套。裂解差暂时观望。